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      黑要黑得有邏輯

      發布日期:2018-06-05  瀏覽次數:3134次

      作者:超級拖拉機           時間:2018年6月1日

       

          跟蹤和持有康臣制藥已經有很長一段時間了,非常感謝管理層在公司發展上作出的努力,去年一年也給中小股東帶來實實在在的回報!本來不想再發長文,但昨天遠東的轉手被解讀成股東減持,今天又看到有人在無端黑康臣,還黑得幾乎沒有邏輯,實在看不過眼,出來說兩句。
      首先說說遠東宏信轉讓股份這件事,聽說它資金鏈有點緊張,或許也是無奈之舉,這筆買賣它賺了錢拿錢回去救急也正常。因為這個二股東完全不參與經營,持股時間比我還短,本以為市場能很快能清醒,實際上說白了就是一名持股較多的短線財務投資者,8.55-6.6賺了一筆清倉走了,只是量大些,有些不明真相的群眾加入,所以股價下跌些也正常!沒想到昨天下午拋壓還是挺大的,要不是有大批深港通資金承接,昨天股價肯定掛了!所以去年公司各種努力進入深港通的是值得的,是對公司股東負責任的作為!昨天有沒上車的朋友在感謝二股東給了上車的好機會,但在車上的小伙伴卻實實在在被遠東這豬隊友害了一把,不僅毀了昨天一天的好行情,良好的突破走勢也給破壞了!


          然后再來看看那篇黑文主要的兩個黑點:一是說“股東減持跑路”,這曲解能力我也只能說服,不就是遠東轉讓股份這點破事嗎?其次是“折價發股不在話下”。似乎言下之意是指管理層不務正業,股權運作上癮,然后又進行可惡的低價配股!作為小股東我關心的管理層是否為股東謀福利,作為一家上市公司的股權運作當然也不能少!低價配股簡直是無稽之談,除了6.6港元配股給遠東宏信5%,剩下得都是少得可憐的員工購股權行使!按照這個豬邏輯,難道一個公司股價漲上去后,公司的以前發行的低價購股權就都應該作廢?


          首先肯定康臣管理層絕對是把主要精力放在業務發展上的,公司去年收購玉林后的公司業務出現的飛躍和連續多年一直保持20%的業績增速都已經足以證明一切!公司業績無懈可擊,就黑到去年公司股權運作上,但居然只字未提2017年的幾筆股權運作都實實在在給全體股東帶來的豐厚回報,是眼紅嗎?


          去年我曾發文分析了2017康臣藥業年初完成兩筆好買賣(第一筆好買賣,2017年初貸款5.6億回購15%股份+派特別息;第二筆好買賣,完成并購百年老字號玉林制藥,都為股東創造了巨大價值。現在回過頭來看,2017年11月3日5%的6.6港元配股給遠東宏信相信是遠東宏信承接前任二股東弘毅剩余部分股份的一部分要求(2017年11月21日一筆巨量的6.6港元交叉盤后遠東持股增至9.24%)。可以說這也是筆有利于全體股東的一箭多雕的好買賣!我當時有發文分析,好處主要有如下三點:
      (1)首先拆除了年初回購剩余的弘毅股份炸彈,最大的潛在賣單消除,股價可以一路向上了。6.6港幣配售價可以作為一個新的起點,作為財務投資者的二股東相信目標絕不僅僅是賺個每股兩三塊錢。
      (2)對照年初回購15%股份(2017年2月6日收購146,140,200股,總代價約5.61億港元,相當於每股3.837港元。),這次每股6.60港元配售5%股份(43,585,680股),籌資2.84億港元。其中,5%股份一年不到的時間里一個來回給公司帶來1.2億港元凈收益,簡直是神來之筆!
      (3)恢復5%的股本,不僅有效保障了達到進入深港通的50億平均市值門檻,同時2.84億港元的籌資也大大減輕公司資金壓力。
      但沒想到的是第一條居然一語成讖!


          從購股權上也可以看出管理層是善待小股東的。
      可以說購股權是把雙刃劍,用好了可以激勵管理層及公司員工創造更好的業績,當然也有些淪為管理層從普通股東身上吸血的工具。康臣的購股權在我看來管理層非常有良心!和其他上市公司免費且不加附件條件的購股權相比,康臣管理層購股權設置了明確的歸屬條件(實現年凈利增長約20%業績要求才能逐年分批歸屬)。更談不上濫發購股權,因為之前在同方泰德被購股權坑過,所以之前也詳細查證過康臣的購股權,2017年中報時統計過購股權包括:2014年授出的行使價6.64購股權,其中2093.6萬份已歸屬,2621萬份尚未歸屬;2016年授出行使價4.01的購股權共5200萬股,其中30%已歸屬(2016年實際上未有新授出購股權,可以看做只是調整了2014年部分股股權的行權價)。有興趣的朋友可以看看(https://xueqiu.com/3164037853/91830850


          實際上去年為了避免行權對低迷股價的雪上加霜,管理層在行權方面也表現得非常克制!2017年管理層一直在高于購股權行使價在二級市場增持,下半年直到7.25港幣還在增持!對比購股權的行使價(2014年授出購股權行使價6.64,2016年授出購股權行使價4.01),試問有多少人愿意寧可多出錢在二級市場回購?有段時間,我甚至發文感嘆感覺管理層發了工資就回購!直到2017年12月,在完成6.6港幣配售5%股份已確保深港通市值要求達標后,才有一部分購股權行權。看公告,發現部分行權價是6.64,且當月已經開始有一部分購股權開始失效!我相信這已經算是高風亮節了!


          有人可能會覺得管理層重視市值管理不是好事!但大股東沒有通過市值管理搶占自己個人利益,更沒有損害小股東利益。讓我感覺到的是管理層的各種行動都在切切實實維護股東利益!因為進入深港通是全體康臣大小股東共同的期望,股價穩定且向上是每個股東的愿望!如果和這樣負責的大股東在一起都沒有安全感,那真的不應該再投資股票了!


           作為長期股東,最關心的是公司的回購和分紅!作為一家業績一直保持增長的優質醫藥企業,2017年之前在港股一直未受重視,股價一直跌到他媽都不認識!股價被低估,管理層能做的就是努力回購,也正因為如此才成就了去年那段美好回憶!2017年因為特別息的原因股息率特別高不能直接參考,但它上市以來分紅卻沒有不斷,且分紅比例2017年還大幅提高了!之前甚至看到有篇文章,把康臣說是最慷慨老板,有些言過其實,但在醫藥股來說康臣的分紅確實不算少。


          感謝管理層的努力給股東帶來穩定回報的同時,還不斷給小股東創造驚喜!我相信2018年仍將是康臣藥業開始收獲并實現飛躍的又一年!

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