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      星展銀行-康臣藥業1681:防御屬性產生價值,評級買入,12個月目標價10.30港幣

      發布日期:2019-01-18  瀏覽次數:1581次

      作者:Mark KONG 時間:2019年1月17日

      摘要:康臣藥業——防御屬性產生價值,評級買入,12個月目標價10.30港幣(前目標價10.00港幣)
      1)考慮公司針對藥店市場產品銷售強勁,調升公司18-20年預測盈利2-3%;
      2)提高目標價3%至10.30港幣以反映盈利提升;
      3)重申買入評級,基于i) 非常有吸引力的估值:目前PEG為0.5,預計公司19年市盈率7倍并在19-22年維持盈利年化增速15%;ii) 產品對降價風險有更高防御能力。
      4)康臣的降價壓力較小。基于i) 40%收入來自玉林,都賣藥店的,不用招標集采。ii) 以每日用藥的費用來說,尿毒清的價格本身就便宜,每年6000元,平攤到每天約16元,很難是政府的開刀對像;c) 尿毒清已證實可以延緩腎衰的功效,減少透析次數,其實是在幫政府省錢。

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